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或許七八月份透支了九月聚酯市場需求，九月聚酯市場需求旺季不旺，下游聚酯工廠降價促銷，對PTA剛性需求回落。

暴漲后的PTA

去年下半年開始,在原油價格上漲的推動下, PTA價格也一路上行,但其漲幅始終弱于上游的PX ,行業(yè)盈利大部分空間仍保持在PX。這種情況在今年7月發(fā)生了變化，以人民幣快速貶值為契機,在市場對PTA下半年繼續(xù)去庫存和未來一年中PTA產(chǎn)能增長十+分有限的預期下,PTA價格及對PX的價差均快速上漲。當然,由于短期內(nèi)的PTA價格暴漲,對于下游滌綸長絲的生產(chǎn)成本帶來了巨大壓力,難以形成良好的傳遞,可以說上漲失去了基本面支撐，目前已經(jīng)出現(xiàn)了回調(diào)的端倪。筆者認為,由于原油價格的高位和市場對PTA未來一年內(nèi)的供需情況判斷沒有變化,回調(diào)主要是讓利于下游滌綸長絲,幅度應該在10%以內(nèi),待下游逐漸轉(zhuǎn)移成本提升帶來的影響后, PTA價格甚至有可能回漲。

現(xiàn)階段PTA大廠依舊高價回購PTA現(xiàn)貨，PTA大廠收貨挺市是目前市場單個的利好。截止9月13日，9月PTA現(xiàn)貨均價在9290元/噸左右，PTA工廠把9月現(xiàn)貨價格鎖定在了7年高點左右。即便9月下半月下游工廠抵觸PTA現(xiàn)貨高價導致PTA價跌，按照目前下游聚酯87%左右的開工負荷，PTA現(xiàn)貨跌幅也將有限，推測9月PTA現(xiàn)貨均價會較高，9月PTA結(jié)算價格也將處于數(shù)年高點。

利潤縮水的下游

PTA下游較主要產(chǎn)品滌綸長絲的需求增長相對穩(wěn)定,基本都保持在每年5%上方,對原料始終存在長期剛性的增長需求。而由于目前處于旺季,正常來說, Q3是每年的需求高點，Q4仍然會保持良好需求，甚至從過去兩年的情況來看, Q4需求旺盛程度不亞于Q3。但是進入九月份，行業(yè)內(nèi)的金九銀十卻遲遲未出現(xiàn)的感覺。

9月滌絲產(chǎn)銷處于年內(nèi)較低，甚至低于春節(jié)所在的2月份。主要因為7-8月透支了9月市場需求，終端織造工廠難以順利轉(zhuǎn)嫁前期PTA、滌綸暴漲帶來的成本壓力，對滌綸長絲采購熱情不高，9月中旬織機開工負荷降至66%左右，對滌綸長絲需求下降。9月中旬滌綸長絲工廠開始降價促銷，但降價反而增加市場恐跌氣氛，或難從實質(zhì)上提振滌絲需求。

在對全國較大的兩家滌綸長絲企業(yè)桐昆股份和新鳳鳴的調(diào)研中了解到,其實由于終端需求旺盛,滌綸長絲企業(yè)并不是不能接受PTA的價格上升,主要是無法將短期內(nèi)的原料價格暴漲向下游傳遞,如果將張價周期拉長,實際上可以比較平滑地進行消化。

外部宏觀因素

中國對美國出口的紡織品占紡織品總出口]量的17% ,美國公布的2000億美元加征10%關(guān)稅項目中,紡織服裝項目約1000余個,涉及絕大部分紡織原料、半成品以及少量服裝附件產(chǎn)品,其中和滌綸相關(guān)的較多。短期來看,似乎會對滌綸需求造成壓制，進而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求,但實際上，通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易和產(chǎn)能向東南亞等轉(zhuǎn)移,較終受到的影響可能只是一些需求增速上的邊際變化，不影響整體供需格局。

結(jié)語

長期來看，以未來1年為觀察周期,國際油價仍將保持高位, PX產(chǎn)能大幅投放時間將滯后,PTA只有新鳳鳴220萬噸/年等少量產(chǎn)能增加,滌綸長絲需求依然保持旺盛,貿(mào)易戰(zhàn)對終端實質(zhì)影響較小。

短期來看，關(guān)注PTA大廠是否繼續(xù)高價收貨，下游聚酯工廠產(chǎn)銷不佳、終端織造工廠怨聲載道，中宇資訊預計短期PTA行情窄幅下跌。

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